不銹鋼和錫期貨持倉量均創(chuàng )歷史新高!

時(shí)間：2020-03-28

　　近日，不銹鋼和錫期貨持倉量均創(chuàng )下歷史新高。進(jìn)入3月份，不銹鋼期貨持倉量突破8萬(wàn)手(單邊，下同)，錫期貨持倉量突破7萬(wàn)手。今年前兩個(gè)月，不銹鋼、錫期貨日均交易量環(huán)比分別增長(cháng)99.4%、127.1%。有分析人士向期貨日報記者表示，不銹鋼、錫期貨持倉量均創(chuàng )下歷史新高，與企業(yè)強烈的避險需求和引入做市交易制度有密切關(guān)系。

　　不銹鋼企業(yè)套保意愿強烈

　　不銹鋼期貨在2月份完成首次交割，北部灣新材料和宏旺等不銹鋼產(chǎn)品順利完交易割，為產(chǎn)業(yè)客戶(hù)參與不銹鋼期貨奠定了堅實(shí)的基礎，市場(chǎng)也逐步認可了不銹鋼期貨的價(jià)格發(fā)現和套期保值功能。

　　據統計，自2019年9月25日上市至2020年3月12日，不銹鋼期貨累計交易125.15萬(wàn)手，累計交易金額811.46億元。今年截至3月12日，日均交易量1.47萬(wàn)手，日均持倉量4.94萬(wàn)手，各類(lèi)市場(chǎng)參與者穩步增加。

　　春節后，不銹鋼期貨價(jià)格波動(dòng)較為劇烈，主力2006合約振幅達到1540元/噸，吸引套保、套利等客戶(hù)廣泛參與，是不銹鋼期貨持倉量創(chuàng )出歷史新高的主要原因。

　　當前不銹鋼期貨交割品覆蓋范圍逐漸擴大，2006合約交割前有足夠時(shí)間制作倉單，相對2002合約交割更為便捷，這也是持倉量創(chuàng )下新高的原因之一。

　　“在日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中，企業(yè)的原材料采購定價(jià)與產(chǎn)品銷(xiāo)售定價(jià)經(jīng)常存在不同步的情況，期貨市場(chǎng)為這種‘剪刀差’提供了有效的風(fēng)險對沖工具，為企業(yè)的穩定經(jīng)營(yíng)、平滑利潤提供了有力的工具。”邵婉嫕認為，不銹鋼期貨持倉厚度大幅提升后，一方面，期貨價(jià)格更不容易受到大資金的影響，使得期貨定價(jià)更為公允;另一方面，企業(yè)套保時(shí)，不用再擔心流動(dòng)性不足，有助于提高企業(yè)套保的可操作性。

　　記者了解到，上市至今，不銹鋼期現價(jià)格相關(guān)性為94.88%，期現貨市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)良好，價(jià)格充分反映了市場(chǎng)供需情況，基差保持在合理水平。

　　“不銹鋼行業(yè)靠近終端，產(chǎn)品和規格眾多，報價(jià)體系相對上游的鎳來(lái)說(shuō)較為復雜，不銹鋼期貨上市后逐步形成了一個(gè)公開(kāi)、透明、資金充分博弈后的公允價(jià)格，這對不銹鋼產(chǎn)業(yè)的發(fā)展具有重要意義。”付志文說(shuō)，當前不銹鋼企業(yè)逐漸開(kāi)始運用不銹鋼期貨進(jìn)行套期保值，特別是不銹鋼期貨2002合約平穩交割后，參與套保的現貨企業(yè)會(huì )越來(lái)越多。

　　做市交易提升錫期貨持倉量

　　“相對于其他基本金屬品種，錫的金融屬性不強，總產(chǎn)值規模偏低。錫期貨市場(chǎng)參與者多為產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)，使其整體持倉量處于較低水平。”金瑞期貨有色研究主管涂禮成說(shuō)，錫持倉長(cháng)期處于3萬(wàn)手以下，但自去年12月底引入做市商后，持倉量突破3萬(wàn)手且持續走高。

　　錫持倉厚度的不斷提升，有助于其更好地發(fā)揮價(jià)格發(fā)現功能。另外，錫期貨活躍合約由曾經(jīng)的1、5、9月份合約逐漸向連續月份合約轉換，但當前持倉仍然集中在5、6、7月份合約上，未來(lái)有望擴展至其他合約。

　　持倉厚度的提升以及活躍合約的連續，有助于產(chǎn)業(yè)企業(yè)進(jìn)行風(fēng)險管理時(shí)規避不必要的移倉價(jià)差風(fēng)險。

　　“沒(méi)有做市商前，錫期貨的活躍度偏低，時(shí)常出現急漲急跌情況，極端時(shí)出現過(guò)1分鐘波動(dòng)1000元/噸左右的情況，而現貨價(jià)格波動(dòng)并不大，這不利于企業(yè)管理風(fēng)險。”涂禮成說(shuō)，持倉量的大幅提升，可以降低期價(jià)異常波動(dòng)的概率。同時(shí)，活躍合約逐月連續，使企業(yè)在管理風(fēng)險時(shí)有更多的選擇，可以減少因移倉導致的價(jià)差風(fēng)險。

　　錫活躍合約連續后，交割月合約與現貨報價(jià)形成的升貼水，能夠充分反映期貨市場(chǎng)定價(jià)的有效性;從交割月及交割次月的角度看，有助于帶動(dòng)期現價(jià)格收斂，并激勵企業(yè)利用期貨價(jià)格簽訂現貨供銷(xiāo)合同，將進(jìn)一步提升錫對現貨定價(jià)的影響力。做市商制度對活躍合約連續起到了積極作用，目前錫市場(chǎng)正在形成隔單月的連續報價(jià)體系。流動(dòng)性得到改善、活躍合約連續的錫必能更好地發(fā)揮定價(jià)、套期保值功能。

　　雖然上期所積極引入做市商制度為錫持倉量的擴容、形成連續交易開(kāi)辟了道路，但錫持倉量及合約活躍度能在短時(shí)間內有如此大的提升，離不開(kāi)國內錫行業(yè)上下游企業(yè)的參與。多年來(lái)有色金屬交易策略的成熟模式也為錫市場(chǎng)增添了活力。（文章來(lái)源于網(wǎng)絡(luò )，如有侵權刪改）

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